医药“大拿”复旦张江:毛利率超过95%,但产能利用率不足三成

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医药“大拿”复旦张江:毛利率超过95%,但产能利用率低于30%

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市场价值

2019年5月13日,上海证券交易所接受了香港上市公司复旦张江(01349,香港)上市申请。到目前为止,复旦张江在建设“A + H股”平台方面迈出了关键一步。作为上海的本地公司,公司符合科学技术委员会的所有五套上市标准,可以说是一个全能的种子公司。

复旦张江属于制药行业。该公司主要从事生物医学的研究,开发,制造和营销。

该公司的主要产品是Ella(外源性盐酸酮乙酸盐),Lieudo(盐酸多柔比星脂质体)和Fumeta(Hembofen注射剂),所有这些都是独立的。根据研发,该公司现有的药物主要涉及皮肤病治疗和抗肿瘤治疗领域。

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一,公司业务和股权结构

公司前身为浦东新区经济贸易中心,复旦大学张江高级促进中心和自然人李军于1996年共同成立的上海复旦张江生物制药有限公司;之后,它于2000年改为股份有限公司。

该公司于2002年被列为外商投资外商投资企业,并成功在香港创业板上市。该公司于2013年9月向香港联交所提交了转移申请。该申请已从创业板转移至主板。 2013年香港交易所12原则上,公司在主板上批准了公司的H股,并在创业板上退市。

截至目前,该公司的股权相对分散。没有单一股东直接或间接持有公司的股权比例或控制投票权超过30%。各方股东无法决定董事会的大多数成员或对公司拥有实质控制权。因此,该公司没有实际的控制器。

持有公司5%以上股份的主要股东包括上海医药,新企业二期,杨宗梦,王海波,以及致远有限合伙公司,成源有限合伙公司和大源有限合伙公司组成的员工持股平台。

其中,?虾R揭┓直鸪钟?1.4亿股内资股和7亿股H股,并持有该公司2.1亿股股份。持股比例为22.77%,是公司的第一大股东,而上海医药实际控制人是上海市国有资产监督管理委员会;此外,新企业的第二阶段持有公司17%的股份,而复旦资产持有公司股份的3.32%。

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以下重点介绍了公司三大产品的基本情况。

2007年,该公司的光动力药物Ella被批准上市。临床试验结果表明,Ira用于治疗尖锐湿疣,胴体清除率为98.42%,治疗后复发率仅为10.77%。同时,患者耐受性良好,安全,无疤痕和不良反应。发病率也只有7.67%。

此外,Ella填补了长期缺乏有效治疗尿道尖锐湿疣的空白,为传统的尖锐湿疣治疗领域提供了新的治疗方法。目前,在II期和I期临床试验中已经进行了两项治疗宫颈癌前病变和中度至重度痤疮的新适应症。

自上市以来,Ella已实现销售量377.4万台,累计销售收入超过18.63亿元。

2008年,纳米药物被批准上市。它是首个在中国成功投入使用的聚乙二醇化脂质体化疗药物。它主要用于治疗与CD4低,皮肤和内脏疾病广泛的艾滋病相关的卡波西肉瘤患者。

自上市以来,丽丽已实现销售总额485,000台,累计销售收入超过17.05亿元。

2016年,该公司首批1.1创新药物和第二种光动力药物Fumeta获准上市。临床试验结果表明,Fumeta用于处理葡萄酒色斑,2次处理后的有效率高达97.4%,为葡萄酒色斑的处理带来划时代的进展。与此同时,作为世界上第一种治疗葡萄酒色斑的药物,Fumeta正准备在美国注册新药。

自上市以来,Fumeta已实现销售2.5万台,累计销售收入超过9000万元。

2.生产能力分析

产能利用率也称为设备利用率,即工业总产量与生产设备的比率。一个简单的理解是,实际生产能力有多少可以发挥作用。

容量利用率可以表示为实际容量与设计容量的比例。当容量利用率超过95%时,意味着设备利用率接近全部;否则,如果容量利用率低于90%并继续下降,则意味着设备处于空闲状态。

如果产能利用率过低,将不可避免地造成人员和生产设备的闲置以及成本的浪费。此外,容量利用率还可以评估容量扩展的程度。如果容量利用率过高,则可能表明需要扩容。

在过去三年中,Ella产品的产能利用率分别为23.43%,24.86%和30.66%;丽都多产品的产能利用率分别为22.75%,10.73%和19.15%; Fumeta产品在过去两年的产能分别为6.69%和11.94%。

可以看出,公司三大产品的产能利用率处于较低水平,在一定程度上造成了生产设备的闲置和浪费。这也反映出公司产品的市场空间仍需大力发展。

在过去三年中,Ella产品的产销率分别为90.70%,100.61%和99.22%;丽霞多产品的产销率分别为99.34%,92.31%和93.73%; Fumeta产品在过去两年的产销率分别为93.46%和79.06%。

公司实施销售和生产的生产战略,并以市场需求为导向。根据订单合同和预计销售额,生产计划根据库存情况编制。因此,公司三大产品的生产和销售率保持在较高水平。

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三,招股说明书的财务分析

1.重大收入波动

公司2016年至2018年的主营业务收入为6.22亿元,4.97亿元和7.4亿元,呈现一定程度的波动。

该公司的主要营业收入可分为三大部分:制药和诊断产品,服务收入等。

其中,公司过去三年医疗诊断产品收入分别为6.2亿元,4.9亿元和7.29亿元,分别占主营业务收入的99.72%,98.52%和98.47%,公司收入的主要来源。

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该公司的医疗和诊断产品包括医药产品和诊断产品。其中,该公司的医药产品收入全部来自Ella,Lido和Fumeida三大产品。

可以看出,该公司的产品结构相对简单。如果上述三种产品受到竞争产品的影响,受到重大政策影响或产品质量问题的影响,如果公司无法开发替代新产品,将对公司业绩产生不利影响。

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2.客户集中度高

以2018年为例,公司向最大客户国药控股有限公司及其子公司的销售额为3.46亿元,占当期营业收入的46.69%,占比较高,接近50%;此外,公司前五名客户的销售额总计5.84亿元,占78.92%。

该公司的客户风险相对集中。如果公司的主要客户发生重大变化,可能会对公司产品销售渠道的稳定性产生不利影响,从而对公司的销售收入产生一定的影响。

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3.高毛利率

在过去三年中,公司产品的毛利率分别为94.99%,95.91%和95.49%。丽都产品的毛利率分别为93.29%,92.02%和90.47%。这两种产品的毛利率处于较高水平。

Ella和Riccione都早早上市,他们的治疗效果更好。市场培育工作相对成熟,产品销售价格相对稳定。因此,这两种产品的毛利率相对稳定。

在过去两年中,公司产品的毛利率分别为46.27%和70.67%,波动较大。主要原因是富美达产品上市时间短,仍处于市场培育的早期阶段。销售价格相对有利,产量和销量也处于较低水平。因此,Fumeta产品的毛利率相对较低。

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在过去三年中,公司的综合毛利率分别为93.53%,90.24%和90.44%。与同行业的同类公司相比,毛利率差别不大。

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4,重磅销售,轻量化研发

在过去三年中,公司的销售费用分别为3.5亿元,2.53亿元和3.5亿元,分别占当期营业收入的54.75%,49.55%和47.24%,约占收入的50%。

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在过去三年中,公司的研发投入分别为1.12亿元,1.16亿元和1.16亿元,分别占当期营业收入的17.51%,22.69%和15.59%。

公司过去三年的销售费用分别为研发投资的3.13倍,2.18倍和3.03倍。可以看出,公司在此阶段更加关注销售渠道拓展工作。另一方面,该公司在研发工作上的投资相形见绌。它是。

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5.运营能力下降

在过去三年中,公司的库存周转率分别为2.39倍,1.54倍和1.97倍。 2018年的库存周转率略高于2017年。

在过去三年中,公司的应收账款周转率分别为6.98,5.10和3.70,一路走低,表明公司的应收账款管理水平正在下降。

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6.强大的偿付能力

在过去三年中,公司的资产负债率(母公司)分别为20.56%,19.39%和29.52%。它近年来有所增加,表明该公司的债务偿还压力有所增加,但该公司的整体资产负债率并不高。该公司的偿付能力依然强劲。

在过去三年中,该公司的流动比率分别为3.06,2.96和2.24。速比分别为2.76,2.70和2.09。虽然他们都失败了,但他们仍然处于相对较高的水平。该公司的短期债务偿还压力并不大。

四,结论

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